基準金利３％時代に進入した。２０１２年１０月から１０年ぶりだ。急落するウォンの価値を防衛するために韓国銀行が１２日に基準金利を０．５％引き上げてだ。米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が火を付けた「逆為替戦争」に韓国銀行も飛び込んだ。これで預金金利年５％、貸出金利年８％突破が秒読みに入った。

景気鈍化が本格化する「苦痛な緊縮」も始まった。韓国銀行の李昌ヨン（イ・チャンヨン）総裁はこの日、基準金利が年３．５％まで上がることもあると明らかにした。「物価との戦争」に単一隊列を構築してきた韓国銀行金融通貨委員会内でも異なる声が出始めた。急増した家計負債などによる経済体力低下に対する懸念のためだ。金融通貨委員会はこの日通貨政策方向会議を開き、基準金利を年２．５％から３．０％に０．５％引き上げることを決めた。７月に続き２度目の０．５％の利上げであり、初めての５回連続（４、５、７、８、１０月）の利上げ決定だ。


◇ウォン急落、韓米金利格差拡大に…韓国銀行また０．５％の利上げ


基準金利が年３％を記録したのは２０１２年１０月から１０年ぶりだ。ただ今回の決定でチュ・サンヨン氏とシン・ソンファン氏の２人の金融通貨委員が基準金利０．２５％引き上げの少数意見を出した。

韓国銀行の０．５％の利上げは高騰する物価という定数と急落するウォンという変数が合わさった結果だ。先月の消費者物価上昇率は前年同月比５．６％で８月の５．７％よりは小幅に低下したが、韓国銀行は当分５～６％台の物価上昇が続くと予想する。李総裁は「５％以上の物価上昇が続けば景気をある程度犠牲にしてでも物価中心の通貨政策を取るほかはない」と話した。

特にＦＲＢの強力な緊縮が呼び起こした強いドルと貿易収支赤字などで先月からウォンの急落は激しかった。これまで外為当局が外貨準備高を使ってウォン相場を防衛してきただけに韓国銀行の立場では基準金利を上げてウォン急落を防ぐための追加の防衛線を構築する必要がある。韓国と米国の金利逆転幅が大きくなれば資金離脱が加速化しかねないためだ。今回の金利引き上げで韓国の基準金利と米国の政策金利（年３～３．２５％）の逆転幅は上段基準で０．２５％に縮まった。

李総裁は「９月に入りウォンが急激に切り下げられたのが０．５％の利上げの主要因。米国との金利逆転幅があまり大きくなる場合、外貨流出が大きくなることもあり外貨流動性を圧迫し韓国金融市場に（リスクが）転移しかねない点を考慮して先制的に金利を上げるのがさらに望ましいというのが多くの金融通貨委員の意見」と説明した。

０．７５％の利上げを踏み出すＦＲＢの後を追っているが、韓米の金利逆転幅拡大は避けられない手順だ。ＦＲＢが年末までに政策金利を４．２５～４．５％まで上げる可能性が大きいためだ。年末までに残された金利決定日程は、韓国銀行は１１月２４日の１回、ＦＲＢは１１月２日と１２月１４日の２回だ。今年の残り期間にＦＲＢが最大１．２５％金利を上げて、韓国銀行が０．２５％の引き上げにとどまるならば韓米の金利逆転幅は最大１．２５％まで広がることになる。

李総裁は今後の金利引き上げ経路は明確に提示しなかった。ただ最終金利水準が年３．５％という見通しが合理的かという質問に「多くの金融通貨委員が話した水準と大きく異ならない見解」とだけ答えた。１１月の引き上げ幅に対しても「政策環境の不確実性があまりに大きくて次の会議で決めたい」と明らかにした。結局李総裁の過去の発言のように「ＦＲＢから独立できない」通貨政策が続くほかないという意味だ。