「来年度の経済成長の展望３．９％をそのまま維持することは困難だ」。李柱烈（イ・ジュヨル）韓国銀行総裁が再び機首をひねった。わずか２カ月での路線調整だ。１１日李総裁は年２％である基準金利を維持することにした金融通貨委員会（金通委）の結果を伝えながらこのように明らかにした。

韓銀は３カ月に１度の割合で経済展望分を修正する。李総裁の発言は１０月に４％から３．９％に下げた来年の国内総生産（ＧＤＰ）成長率の展望値を再び下方修正するという意味だ。来年の物価上昇率予想値も低くなる展望だ。李総裁は「オイル価格の平均導入単価が１０％下がれば年間消費者物価上昇率を０．２ポイント低くするという模型分析の結果が出た。オイル価格が今年の下半期だけで３０％以上下がったので今後、物価上昇率を相当幅で低くする要因として作用するだろう」と説明した。韓銀は来年１月に修正経済展望報告書を発表する。

この日、金通委は先月に続き２カ月連続で基準金利を凍結した。韓銀は今年８月と１０月に０．２５ポイントずつ金利を下げて現在２％を維持している。グローバル金融危機が迫った２００９～２０１０年と同じ数値で、歴代最低だ。このような状況で「１％台の基準金利実験」をするにはまだ早いというのが韓銀の判断だ。李総裁は「去る基準金利引き下げの効果が、どのように表れるのか見守る必要がある。そこに加えて家計融資の高い増加傾向で金融安定にさらなる留意が必要だという点を考慮した」と説明した。低い金利と不動産融資規制が絡み合って今年の７－９月期に１０６０兆ウォンまで膨らんだ家計借金を意識したという話だ。


国内景気の流れを見る視角は暗くなったが、李総裁は「デフレーション（物価下落と長期沈滞）」の可能性を一蹴した。前日、経済展望をしながら韓銀の行動を促した韓国開発研究院（ＫＤＩ）を直接ねらった。「ＫＤＩが来年の経済成長率展望を３．５％、物価上昇率の展望を１％台だといったが、３％台の成長と１～２％台の物価をデフレとは言えない」と反論した。それと共に「構造的な問題を治癒せずには低成長・低物価から脱却することはできない」と指摘した。

市場では来年に基準金利が１％台に入り込む可能性が大きくなったとみている。ＬＧ経済研究院のチョ・ヨンム研究委員は「景気が振るわない中で物価上昇の圧力が低くなったという李総裁の言及は、基準金利を来年初めまたは上半期に追加で引き下げるという市場展望を後押しする」と述べた。「経済成長率・物価上昇率の展望下方修正」と「基準金利の引き下げ」は時差が少しあってもセットになるケースが多かった。予想よりも景気がさらに悪くなりそうだから金利の引き下げで先制対応をというやり方だ。韓銀が１０月に修正経済展望報告書を出す中で金利を低くした時も、この論理に従った。