ウォール街がこのごろ最も注目する海外証券市場が韓国だ。ブルームバーグは最近ウォール街のファンドマネジャーが前日の韓国総合株価指数（KOSPI）の動きから確認すると報道した。特に韓国の単一銘柄レバレッジETF（上場指数ファンド）が世界の証券市場の変動性を拡大していると指摘した。ウォール・ストリート・ジャーナルは韓国証券市場を「イカゲーム会場」に例え、個人投資家の被害を警告した。

海外の韓国証券市場に対する警告が後を絶たない。先月22日に9000ポイントを突破したKOSPIは急騰落を繰り返しながら1カ月で6500ポイント前後まで押し出された。最近ではサイドカーもほぼ毎日発動されている。4～5月に米国株を売り韓国に戻ってきた個人投資家も変動性を避け6月からは再び米国に向かっている。


株価の行方はだれも予測することはできない。しかし韓国証券市場の過度な変動性は大きな問題だ。サムスン電子とSKハイニックスが率いた半導体主導市場も今後いつまで続くのか楽観的な見通しだけするのは難しい状況だ。エヌビディアが取引時間中に世界時価総額1位の座をアップルに渡したのと中国人工知能（AI）モデルの性能向上も半導体市場の変化の可能性を見せる。


韓国政府はこれまで事実上浮揚に近い証券市場活性化政策を展開してきた。その結果株価が急騰し証券市場の階級も高まった。しかし国民年金の国内証券市場投資限度拡大とレバレッジETF導入など浮揚政策の拙速な施行は変動性に油を注いだ。証券市場に借金投資が蔓延しても政府は市場過熱抑制に消極的だった。さらに強まる商法改正と有償増資規制、全方向的不動産規制強化も証券市場浮揚を後押しした。現政権の経済政策の最優先順位が証券市場浮揚だったと言っても過言ではない。しかし市場は政府の意図通りに動かない。証券市場は揺れ不動産市場はかえって不安になった。最高の受恵者は果敢に韓国証券市場から資金を引き揚げた外国人投資家という評価まで出ている。

韓国政府は証券市場浮揚に全賭けする政策基調を引っ込めなくてはならない。まず政府が「証券市場を浮揚し続ける」というシグナルを市場に送らないことが重要だ。政府の役割は株価を上げることではなく、過熱と投機を防ぎ長期投資が可能な市場環境を作るところにある。