米航空宇宙企業のスペースXが、過去最大水準となる企業公開（IPO）の目標企業価値を提示した。適正な評価をめぐる市場の懸念も出ている。

ロイターなど外信によると、スペースXは米証券取引委員会（SEC）に公募価格を1株当たり135ドルと提示した書類を提出した。通常、企業が公募価格の希望範囲を先に提示し、需要予測後に公募価格を決定するのと違い、企業が価格を先に提示した。4日に投資説明会（ロードショー）を始め、11日に公募価格を確定し、12日にナスダック市場に上場する予定だ。このまま公募価格が確定すれば555万6000株を1株当たり135ドルで売却し、企業価値は約1兆7700億ドル（約272兆円）に上る見通しだ。これまで最大だったアリババを3倍以上上回る規模だ。


ただ企業価値をめぐっては異なる見方もある。投資リサーチ会社モーニングスターは、スペースXの適正価値を目標時価総額の半分にも満たない7800億ドルと算定した。スターリンクの売り上げが1年間で50％増えたのに昨年約49億ドルの純損失を記録した点を考慮した数値だ。アナリストのニコラス・オーウェンス氏は「現在の価格は過大評価されている。株価が合理的な水準に調整された時に手を出すのが長期投資家にとって安全だ」と評価した。


イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）の動きにより株価が影響を受けるガバナンスも変数だ。トス証券のアナリスト、ハン・サンウォン氏は、「マスク氏を中心とした企業生態系は、単一人物のビジョンと信頼を中心に構築された異例の生態系で、強力な実行力と革新が強みだが、マスク氏不在時の混乱と戦略空白のリスクもある。Ｘ買収後にマスク氏がドージコインに集中した時にテスラの株価が下落したのも同じ脈絡」と話した。実際にマスク氏は上場後にも約82％の議決権を握っており取締役会を事実上1人で采配する。

シナジーを狙って合併した企業がむしろ「底の抜けた瓶」という評価もある。ソーシャルメディアのXとAIモデルのグロックを作るxAIがその対象だ。Xは2021年の上場企業時代に約51億ドルだった売り上げが2025年には25億～35億ドル水準と40％以上減少したと推定される。グロックもやはりチャットGPT、ジェミニ、クロードなど競争モデルに比べてベンチマーク性能で明確な優位を見せることができず、使用率も4～5位圏にとどまっている。