米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の「ジャイアントステップ」（政策金利０．７５％引き上げ）で韓米の金利逆転が秒読み段階に入った。これまで「ベビーステップ」（０．２５％引き上げ）を続けてきた韓国銀行（韓銀）が歩幅を広げ、早ければ来月にも史上初のビッグステップ（０．５％引き上げ）を踏む可能性がある。

ＦＲＢは１４、１５日（現地時間）の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で政策金利を０．７５％引き上げた。米国の政策金利（年１．５－１．７５％）の上段（１．７５％）と韓国の政策金利（年１．７５％）が同じになった。もう韓銀の追加利上げは確実視される。１６日の非常マクロ経済金融会議の直後、企画財政部と韓銀は「物価に重点を置いた通貨政策の運用」に傍点を打った。

問題は利上げペースだ。韓銀は昨年８月から先制的に利上げをし、ビッグステップの可能性は低いという立場だった。「長期的に進めてきただけに間際に焦ってすることはない」（ホン・ギョンシク韓銀通貨政策局長）という意味だった。


ところが物価高と逆転が迫った米国との金利差のため、韓銀も利上げペダルを強く踏む可能性がある。韓銀の李昌ヨン（イ・チャンヨン）総裁もこの日、韓銀のビッグステップの可能性について「次の金融通貨委員会まで多くの変化があるかもしれない。市場の反応などを見ながら決める問題」と述べた。

来月の韓米の金利逆転は既成事実化した。韓銀が来月１３日に開かれる金融通貨委で政策金利を０．２５％（年１．７５→２．０％）引き上げても、ＦＲＢが来月２６、２７日（現地時間）のＦＯＭＣ会議で金利を０．５％（年１．７５→２．２５％）引き上げれば金利は逆転する。パウエル米ＦＲＢ議長はすでに記者懇談会で、７月の会議で０．５％または０．７５％引き上げることを予告している。

ＦＲＢはこの日に公開した点図表で、年末の政策金利を年３．４％と示した。韓銀が残り４回の金融通貨委会議（７月・８月・１０月・１１月）で毎回ベビーステップを踏んで引き上げることができる政策金利は年２．７５％だ。この場合、両国の金利差は０．７５％ポイントまで広がる。

韓銀は韓米の金利逆転が発生しても大規模な資本流出の可能性は低いという立場だ。韓銀のパク・ジョンソク副総裁は９日、「消費回復傾向、経常黒字など韓国のファンダメンタルズを考慮すると、急激に資本が流出する可能性は高くないだろう」と述べた。

ただ、今回は安心できないという意見もある。ＬＧ経営研究員院のチョ・ヨンム研究委員は「最近のウォン安ドル高は懸念される」とし「貿易赤字や韓国経済の流れなどを考慮すると、時間が経つほど資本流出の懸念が強まるかもしれない」と話した。

メリッツ証券のユン・ヨサム研究員は「景気を犠牲にしてでも物価高を抑えることが優先だと判断されれば、韓銀もビッグステップは考慮可能なカード」とし「７月にビッグステップを断行すれば年末の金利は３％まで高まるだろう」と分析した。

問題は家計の負債と景気減速の可能性だ。信栄証券のキム・ハクギュン・リサーチセンター長は「家計の負債が国内総生産（ＧＤＰ）を上回る規模であるため、米国との金利差に重点を置いて金利を急激に引き上げれば副作用が大きくなるかもしれない」と述べた。