韓国政府が来年も大規模な外国為替平衡基金債券（外平債）発行を推進する。この数年間で発行が頻繁になり外平債発行残高はこの１３年で最大に増える見通しだ。毎年支払う外平債の利子だけで３０００億ウォンに達し、追加発行をめぐる論議が起きている。

３０日の投資銀行業界によると、企画財政部はこのほど国会から１５億ドルを限度に外平債発行計画の承認を受けた。外平債は政府が為替相場安定を目的に運用する外国為替平衡基金の財源を調達するために発行する外貨債券だ。

韓国政府の外平債発行残高は約９兆４０００億ウォンだ。２０１５年末の約７兆ウォンから４年間持続的に増加した。来年に計画通り１５億ドル相当を調達すれば発行残高は１１兆１０００億ウォン水準まで増える見通しだ。外平債発行残高が１０兆ウォンを超えるのは２００６年の１４兆７０００億ウォン以来１３年ぶりだ。企画財政部関係者は「これまで満期に合わせて借り換えした量が少なくない上に海外市場で韓国債券価格のベンチマーク（基準指標）の役割も着実にしなければならないとみたため」と背景を説明した。


政府は通貨危機直後の１９９８年に４０億ドル相当を発行したのをはじめ、これまでに海外で合計１２回外平債を発行した。このうち半分の６回、発行額合計７兆７８００億ウォンがこの７年間に集中的に行われた。２０１３年からこれまで外平債発行がなかった年は２０１６年だけだ。

外平債発行残高が急激に増え利子負担に対する懸念が大きくなっている。１年間に支払う外平債利子だけで３０００億ウォンに達する。来年外平債を追加発行すれば３５０億ウォンほどの利子を新たに負担しなければならない。外平債を発行して作る外国為替平衡基金の運用収益率まで下落傾向だ。政府は外国為替平衡基金の大部分を米国債など確定金利型安全資産に投資している。世界的な金利下落の余波で１０年物米国債利回りは年１．８７％水準まで落ちた。

資本市場の一部では政府の外平債追加発行が実利を得るのは難しいという評価が出ている。先月末の韓国の外貨準備高は４０７５億６０００万ドルで過去最大を記録した。外貨流動性は豊富な状況だ。来年は満期を迎える外平債がなく借り換える必要もない。

韓国企業の海外債券発行環境を改善するという言い訳をするのも難しいと評価される。ある証券会社の債券運用担当者は「すでにかなり以前から海外市場では産業銀行と輸出入銀行が韓国債券価格のベンチマーク役をしている。通貨危機や金融危機直後のように韓国経済の変曲点でないならば外平債発行の効果はあまり表れない」とした。

むしろ韓国企業の外貨調達に否定的な影響を与えるのではないかとの懸念も出ている。政府の発行時期に押され企業が海外債券発行のタイミングを逃しかねないためだ。