韓国と日本の化粧品最大手であるアモーレパシフィックと資生堂の株価が交錯している。今年に入りアモーレパシフィックの株価が３０％以上落ちる間に資生堂は４０％以上上がった。

両社は中国市場をめぐり激しい競争を展開しているが、中国人観光客の日本人気が明確になり資生堂が反射利益を享受しているという分析が出ている。

アモーレパシフィックは１０日の有価証券市場で１万１０００ウォン（４．９３％）下落の２１万２０００ウォンで取引を終えた。今月に入り１８．８％急落した。株安の１次原因は７－９月期の業績への懸念だ。サムスン証券は同社の７－９月期営業利益が１２４４億ウォンで市場の期待値より１７％低くなると予想した。


アモーレパシフィックが過去のように中国で爆発的な成長を見せることができないのも株価に負担を与えている。アモーレパシフィックは最近の株価急落にも株価収益率（ＰＥＲ）が３９倍に達する。毎年利益が２０～３０％ずつ増加してこそ正当化できる株価水準だ。だがサムスン証券は７－９月期に同社の海外営業利益が５％減ると予想した。アモーレパシフィックの昨年の売り上げで中国事業が占めた割合は３０～４０％に達した。サムスン証券のパク・ウンギョン研究員は、「中国の高級化された消費性向について行くことができずシェアを失っている。短期間に成長性を回復するのは容易でないだろう」と分析した。目標株価はこれまでの３１万ウォンから２５万ウォンに１９．４％下げ、投資意見を「買い（ｂｕｙ）」から「保有（ｈｏｌｄ）」に変えた。今月に入り６社の証券会社が目標株価を引き下げた。

ライバルである資生堂の株価は反対に高止まりしている。今年に入り東京株式市場で４３．９％上がった。時価総額の格差も大きく広がった。資生堂の時価総額は３兆１４００万円（約３１兆ウォン）でアモーレパシフィック（１３兆６０００億ウォン）の２倍を超える。２０１６年に中国の高高度防衛ミサイル（ＴＨＡＡＤ）報復が始まる前までアモーレパシフィックの方が多かったが、中国人観光客の足が日本に向かい逆転した。今年上半期に日本を訪問した中国人観光客は４０５万人で韓国を訪れた中国人訪問客の２１７万人より２倍近く多い。東京の商業中心地である銀座は過去のソウル・明洞（ミョンドン）のように中国人観光客で賑わっている。

化粧品代表銘柄であるアモーレパシフィックの急落は他の化粧品銘柄の株安につながっている。この日韓国化粧品（６．９８％）、コスマックス（６．６９％）、新世界インターナショナル（５．５６％）、韓国コルマー（３．６３％）なども値を下げた。

ハナ金融投資のパク・ジョンデ研究員は「中国政府による中国人担ぎ屋規制強化も悪材」と話した。