中国が思い切って人民元切り下げに出た。中国人民銀行は１１日に人民元を過去最大幅となる１．８６％引き下げたに続き、きのうまた１．６２％追加で切り下げた。人民元の価値は４年来の最安値水準に落ちた。中国が人民元切り下げを選択した理由は自明だ。輸出競争力を高め経済成長を牽引するということだ。昨年から金利を低くし金融緩和を進めたが容易には景気が回復しないため劇薬処方を下したのだ。人民銀行は「単発の措置」と主張するが信じることはできない。いつまた突発的な追加措置を出すかもしれない。緊張のひもを一瞬も緩めてはならない。

人民元切り下げはもろ刃の剣だ。効果が出て中国経済が生き返れば世界の景気がともに浮揚する肯定効果がある。これに対し為替相場戦争だけ触発し国同士の競争が激しくなれば世界経済が不安と恐怖に包まれ沈むことになりかねない。市場はひとまず新興国不安と原材料価格下落という否定的側面にさらに敏感に反応した。

最大の懸念は新興国発リスクの強度と範囲だ。アジアの主要通貨と株式市場はすでに衝撃を受けた。円をはじめバーツ、シンガポールドル、フィリピンペソの価値が相次いで下がった。日本、香港、台湾の株価指数も２日連続で下落した。実物市場も大きく揺れ動いている。金価格が上がり原油価格は落ちた。景気がどれほど振るわなければ中国が為替相場カードを切っただろうかということだ。カギは人民元切り下げの速度と幅だ。中国が大幅の切り下げを強行すれば世界市場の衝撃も大きく長くなるほかない。市場では２～３％の追加切り下げの可能性があるとみている。


人民元切り下げはそうでなくても厳しい韓国経済には大きな暗礁だ。円安とユーロ安に続き３大主要通貨のはさみ撃ちを受けることになったわけだ。すぐにウォンは直撃弾を受けた。２日間に２７．６ウォン下がり３年１０カ月来の最安値を記録した。ＫＯＳＰＩ指数は５カ月ぶりに２０００ポイントを割り込んだ。ウォン急落の最大の理由が外国人投資家の離脱のためという点からしっかりとした備えが必要だ。米国の金利引き上げ可視化、中国証券市場不安などが重なり、そろそろと韓国の金融市場から手を引いていた外国人投資家が人民元切り下げを口実に一斉に売り攻勢に出たためだ。

人民元切り下げは悪いことばかりではない。中国の輸出が生き返れば韓国の資本財・中間財輸出が増える効果がある。中国に進出した韓国企業にも役立つ。だが、得るものよりは失うものが多い可能性が大きい。対中輸出割合が２５％である韓国としては打撃がないわけはない。その上どんどん実力を上げている中国企業が人民元切り下げまで追い風にして走れば世界市場のあちこちで厳しい戦いを行わなければならない。

もちろんまだすべてが霧の中だ。人民元切り下げはまだ始まったばかりだ。人民元の津波の幅と強度をいま予断するのは難しい。こうした時ほど政策当局の役割が重要だ。徹底したモニタリングと予測を通じ対応能力を高め韓国経済がとんでもない災いを被ることがないようしっかりと備えなければならない。