「現代車ＥＬＳで損失が出るとは全く思っていなかった」。ソウル松坡区に住む会社員イ・ギユンさん（３３、仮名）は最近、現代自動車の株価を毎日チェックしている。株式投資はしていないが、昨年秋に加入した株価連動証券（ＥＬＳ）のためだ。この商品は現代車の株価が基準価格の６０％以下に落ちなければ年１０％近い収益が出る。

加入当時、現代車の株価は２５万ウォン（約２万６０００円）台後半だった。イさんは現代車の実績が堅調で、時価総額２位の大型株であるだけに、株価は大きく落ちないと考えた。証券会社の職員も「現代車のような大型株が４０％以上落ちる可能性はほとんどない。それほどの危機なら、どの資産にお金を置いても無事ではない」と説明した。ところが９月から、そのまさかが現実となる可能性が出てきた。韓国電力の敷地を高く買い取ったという評価と円安のため現代車の株価が下降線を描き、イさんのＥＬＳは５日の終値（１５万１０００ウォン）基準で元金損失発生区間（ノックイン（Ｋｎｏｃｋ　ｉｎ）区間）に入った。

今年に入って株式市場が急騰落を繰り返し、銘柄型ＥＬＳが次々と損失を出している。その余波は代表株である現代車にまで押し寄せた。サムスン・韓国投資・ＫＤＢ大宇証券は４日、「一部のＥＬＳが損失発生区間まで下落し、満期時に損失が発生する可能性がある」と公示した。現代車の株価が２５万８５００－２６万４５００ウォンの時に設定されたこれらＥＬＳは、１５万８７００ウォン以下からノックイン区間に入る。ＥＬＳがノックイン区間の下に一度でも落ちれば、満期時に株価が一定レベルを回復できない場合、損失が発生する。


ＥＬＳとは特定の株式に連動して収益率が決定される派生商品。普通、株価が４０－６０％以上落ちなければ５－１０％の収益を出せる。このため昨年４２兆ウォンだったＥＬＳ発行額は今年１０月までに５４兆ウォンに増えた。株式市場と経済状況が安定している状況でＥＬＳは安定した収益を出す。しかし最近のように大型株が揺れる状況では大きな損失を出すこともある。

銘柄型ＥＬＳの全盛期は２０１０－２０１１年だった。自動車・化学・石油業種を中心に株価が上昇し、ＫＯＳＰＩ（韓国総合株価指数）は過去最高値となった。当時、株価が基準価格の５５－６０％以下に落ちなければ収益が生じる商品が多かった。しかしバブルが消え、企業の実績が悪化し、銘柄型ＥＬＳの悪夢が始まった。特に２０１１年に設定された石油・造船株ＥＬＳが次々と満期を迎えた今年、損失が大きかった。このため最近ＥＬＳの解約が急増している。大きな損失を懸念した投資家は５－１０％の手数料を負担しても解約している。ある大手証券会社の場合、９月に５０億ウォンだった解約が１０月には２００億ウォンを超えた。韓国投信運用のキム・ビョンギュ・ソリューション本部常務は「ＥＬＳは収益率は決まっているが、損失がどれほど出るかは予測が不可能な商品」と説明した。今年償還された銘柄型ＥＬＳの中にはＳＴＸと韓進海運を基礎資産にする商品が最も大きな損失（－４５．９７％）を出した。３年投資して元金の半分しか戻ってこなかったのだ。



大型株の現代車も揺れる…銘柄型ＥＬＳ、次々と損失（２）