台湾の証券市場が２週間にわたり強く反騰した。外国人投資家が先月２９日から今月６日にかけて９億３１６０万ドル相当の株式を買い入れたことによるものだ。同じ期間に韓国での外国人資金の流れはこれと反対だった。外国人投資家はこの期間にＫＯＳＰＩとＫＯＳＤＡＱで３億２６２０億ウォン相当の株式を売った。韓国に集まった外国人資金が台湾に移動したことになる。

新興国内でのこうした資金の流れをめぐり市場では、「新興国間の差別化の流れが明確に現れていることを示す現象」との評価が出ている。６月に米国の量的緩和縮小への懸念がふくらみながら外国人は新興国市場に投資した資金を回収し始めた。だが、２カ月ほど過ぎた８月から外国人は韓国株だけは恐ろしいほどに買い入れた。８～１０月に外国人は３９取引日という過去最長規模のバイコリアを進め、１４１億ドル分の株式をかき集めた。新興国市場に属しているが米国と欧州など先進国への輸出比率が高く、先進国の景気回復の恩恵を得られることに加え、経常収支黒字基調が強固という点が魅力として作用した。年初に始まったバンガードファンドの韓国株売りで株価が上がらない点も作用した。しかし最近は日本の円安の動きが続き、外国人は韓国に背を向ける様相だ。円安で韓国の輸出企業の競争力低下は避けられないという判断からだ。

最近韓国に対する投資代案に浮上した国がまさに台湾だ。台湾もやはり経常収支黒字国で、ＩＴ製造業基盤の産業構造を持っている。大信証券のイ・デサン研究員は、「相対的に日本に対する産業競合度が韓国に比べ弱く反射利益を得ている。台湾もやはり韓国と似ており、新興国内では先進国扱いされる国」と説明した。外国人が好む新興国が別にあるという話だ。Ｆｎガイドによると、９日現在で韓国の台湾株式型ファンドの平均利回りは１３％を記録しており、外国人の台湾愛が無駄なものではないということを証明した。規模が最も大きいＩＮＧ台湾証券ファンドは今年に入って２７．６１％の収益を出した。

外国人投資資金、韓国から台湾の証券市場へ（２）